萬寶路母公司奧馳亞(Altria)117億美元收購UST
美國煙草市場競爭激烈，好戲再次上演。
9月8日，萬寶路的母公司奧馳亞(Altria)集團宣布將以現金加債權換購的形式收購無煙煙草生產商UST，收購金額將高達117億美元。這是繼今年與Phillip Morris International業務分離之后奧馳亞的又一大手筆。
根據彭博社的報道，這筆交易得到了高盛和摩根大通70億美金的資金支持。根據雙方的協議，如果這起并購最終破裂，奧馳亞將獲得2.5億美金的拆散費，而如果奧馳亞最終放棄UST，UST將獲得2億美金的補償。
奧馳亞如此“豪爽”地撥出巨資收購UST更被認為是該公司希冀在無煙煙草市場中取得老大地位的戰略布局。
20億美元收購溢價
“我相信收購UST對奧馳亞而言無論從公司戰略上還是從財政層面來說，都是筆很好的買賣。”德意志銀行在美國的分析師Marc Greenberg對本報記者表示，盡管104億美元的現金交易額看似不菲，但能收購UST這樣一個具有穩定盈利能力的健康業務，確實是物有所值。
這筆交易的金額高達117億美元，Altria以每股69.50美元的價格收購UST股權，其余13億美元轉為Altria的債務。
9月初《紐約時報》首先披露出奧馳亞可能尋購UST的消息，當日UST股價報收54美元。隨后一個交易日該公司股價即上揚了1/4，報收于67.55美元。
9月8日奧馳亞正式公布的收購價格較5日收盤價溢價1.95美元，但較交易消息傳出之前4日的收盤價則拉開了29%的溢價空間。這一溢價收購要約幾乎達到了此前華爾街分析師們所預測的區間頂部，看上去奧馳亞有些“買貴了”。
“在我看來這是個很公平的價格，他們沒有偷竊UST的任何利益，但也沒有多出錢。”Touchstone價值投資基金的投資經理Matthew Kaufler如是說，他先前的投資組合中既有奧馳亞的股份亦有UST股份。
Kaufler的觀點并不孤單，持有奧馳亞和UST股票投資組合的Gardner Russo & Gardner基金經理Thomas Russo稱：“奧馳亞買來了兩個表現搶眼的品牌，Skoal和Copenhagen，這可以大大提升其原有分銷網絡的盈利能力。”
財報顯示奧馳亞在2008年上半年的營收總額為94.6億美元。而根據奧馳亞估算，如果今年年初時奧馳亞就持有UST，那么上半年營收將上升10.3%至104億美元。
除了創造更多的營收，與UST的合并還將幫助Altria更好地控制成本降低支出。Marc Greenberg在8日的研究報告中分析指出，兩家合并后到2011年時，可以通過資源整合縮減支出達2.5億美元，這約等于UST目前全年營收的1/4。而合并產生的協同作用的凈現值可達30億美元，已然超過了20億美元的收購溢價(117億美元較97億美元的市值)。
“這次收購在短期內將產生降低支出的協同效應，而在長期內將會提供一個利潤增長的強勢平臺”，Marc Greenberg分析稱。
奧馳亞首席執行官Michael Szymanczyk在新聞發布會上表示曾于今年5月時致電UST首席執行官Murray Kessler商討兩家公司的合并事宜。交易完成后Murray Kesssler將作為Altria副總裁留在公司工作。高盛和摩根大通將為交易融集70億美元的資金，而整個交易預期將于2009年初完成。
德意志銀行在8日奧馳亞正式宣布收購后提高了對該公司2009年每股收益的預期，從1.80美元調至1.86美元。此前奧馳亞修正了其2008年每股收益預期區間，為1.63美元至1.67美元，略低于市場預期。
無煙煙草市場的硝煙
煙草產業與生俱來的特殊性讓其受到了諸多其他行業所沒有的限制，而在這個正在萎縮的市場之中，競爭越來越慘烈。
隨著健康意識越來越得到人們的重視，通過燃燒尼古丁的傳統吸煙方式越來越成為眾矢之的。在公共場合，卷煙燃燒所產生的煙霧給許多非煙民造成了嚴重的“二次污染”，這讓許多城市開始考慮大面積禁止公共場所吸煙。
紐約于2003年3月30日開始推行嚴格的禁煙令，大幅增加對每包煙的稅賦，除了極少數獲得吸煙許可的酒吧、俱樂部外，絕大部分餐館和酒吧等公共場所嚴禁吸煙。
這一措施推行后，第一年就讓紐約市成年人吸煙的比例從21.6％下降到19.3％，全城煙民人數減少約10萬。最新數字顯示，從2002年至2006年間，紐約煙民減少大約24萬，全市大約700萬人口中煙民約為100萬人。
在美(mei)(mei)國(guo)，廣泛實施的(de)禁(jin)煙(yan)(yan)法令(ling)和(he)形(xing)式多樣(yang)的(de)健康(kang)宣傳導致美(mei)(mei)國(guo)煙(yan)(yan)民數目(mu)開始下(xia)降，根(gen)據(ju)美(mei)(mei)國(guo)疾病(bing)控(kong)制和(he)預防中心的(de)調(diao)研數據(ju)，美(mei)(mei)國(guo)成年人煙(yan)(yan)民所占比例(li)持續(xu)下(xia)降，已(yi)經跌至20%以下(xia)。
